輕工行業(yè)中報總結(jié):繼續(xù)建議超配印刷包裝標(biāo)配家具
輕工行業(yè)中報披露完畢,按照輕工分類,77家輕工公司中,其中收入實現(xiàn)正增長的有53家,利潤實現(xiàn)正增長的有43家,整體實現(xiàn)營業(yè)收入14.96%的增長,凈利潤18.44%的增長,經(jīng)營性凈現(xiàn)金流同比減少8.54%。
投資要點
輕工制造行業(yè)總體增長持續(xù),包裝印刷是增長亮點。整體來看,輕工行業(yè)15%的收入增速、18%的利潤增速還是比較可觀的,分行業(yè)來看,包裝印刷是唯一實現(xiàn)凈利潤和現(xiàn)金流均正向上升的子版塊,收入、利潤和現(xiàn)金流分別增長12.47%、8.22%、7.89%,顯示出了較高的增長質(zhì)量。
家具行業(yè)業(yè)績增長最好,但是現(xiàn)金流狀況分化明顯。家具行業(yè)整體收入增長6.91%,但是利潤增長了46.14%,主要原因是原材料價格下滑帶來的毛利率的增長和去年的低基數(shù),現(xiàn)金流狀況分化嚴(yán)重,偏零售型的幾家公司索菲亞、喜臨門、美克股份增長良好,但是偏制造的其他家具公司現(xiàn)金流狀況則堪憂。
文娛用品經(jīng)營遇困,轉(zhuǎn)型之年看商業(yè)模式。如果排除星輝車模收購的擾動因素影響,文娛用品行業(yè)整體收入仍然有10.9%的增長,但是凈利潤同比略降1%,這反映出了玩具和文具公司普遍外銷受阻、內(nèi)銷不暢的經(jīng)營困境,上半年高樂、群興、星輝、驊威幾家玩具公司紛紛涉足游戲、智能化玩具等業(yè)務(wù),都可看成產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的嘗試,我們認(rèn)為轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略是積極的,但能否形成好的商業(yè)模式,與傳統(tǒng)玩具制造業(yè)形成共振尚不能定論。
造紙底部徘徊,產(chǎn)能過剩泥沼尚難走出。造紙行業(yè)收入負(fù)增長0.72%,利潤略增加了20.42%,但是現(xiàn)金流同比下降71.13%。受制于全球漿產(chǎn)能的陸續(xù)釋放,紙終端需求的持續(xù)不振,漿紙的價格整體呈現(xiàn)底部徘徊的趨勢,國內(nèi)的造紙行業(yè)白卡紙、文化用紙行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴(yán)重,目前尚看不到走出這一泥沼的明確跡象。
投資策略與建議:
繼續(xù)建議超配印刷包裝,標(biāo)配家具,低配造紙。包裝板塊有其類消費的性質(zhì),產(chǎn)品屬性使得包裝公司與下游客戶經(jīng)營狀況息息相關(guān),建議重點關(guān)注大客戶戰(zhàn)略成功的公司,如合興包裝(002228,買入)、奧瑞金(002701,買入);出于對房地產(chǎn)成交量的滯后反應(yīng),家具行業(yè)4季度旺季可期,建議關(guān)注企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營管控體制改革、有望帶來經(jīng)營拐點的美克股份(600337,買入)、喜臨門(603008,未評級);造紙行業(yè)產(chǎn)能過剩尚難扭轉(zhuǎn),建議低配
風(fēng)險提示
包裝企業(yè)下游客戶重大變化,環(huán)保淘汰使造紙行業(yè)供需形勢改變 |
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