結(jié)合近期調(diào)研所得的公開信息和公司公開資料，形成本篇簡報(bào)。我們認(rèn)為渡過“蘋果認(rèn)證失敗”挫折后，公司重回快速發(fā)展階段，維持“審慎推薦-A”的投資評級。
公司高端電子包裝業(yè)務(wù)形勢良好。公司近期先后獲得(1)三星電子(惠州)智能手機(jī)包裝的包裝供應(yīng)資質(zhì)；(2)艾默生網(wǎng)絡(luò)能源有限公司的標(biāo)簽類、絕緣材料類、屏蔽材料類物料的供應(yīng)認(rèn)證；(3)深圳三星網(wǎng)絡(luò)通信裝備包裝供應(yīng)資質(zhì)；4)已獲得(湖北)恒隆集團(tuán)包裝供應(yīng)資質(zhì)。
高端酒類、奢侈包裝業(yè)務(wù)拓展中。立足于高端電子包裝市場的成功經(jīng)驗(yàn)，公司開始關(guān)注其它高端(高毛利)包裝市場，雖然目前尚未有大的訂單公告，但依照公司高毛利電子包裝市場的成功經(jīng)驗(yàn),公司高端酒類、奢侈包裝業(yè)務(wù)的拓展前景值得正面關(guān)注。
公司的專注力與設(shè)計(jì)能力是拓展高毛利包裝領(lǐng)域的保障。高毛利包裝市場的特點(diǎn)是小批量、多批次,公司這方面做的很好。公司另一個高毛利業(yè)務(wù)的成功經(jīng)驗(yàn)是于平凡中挖出毛利率提高的機(jī)會。比如宜家的開拓就是一個成功案例，通過優(yōu)化客戶的包裝用材與結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、優(yōu)化材料采購方案等，為客戶降低了包裝成本，提高包裝效率，最終實(shí)現(xiàn)雙方受益，于平凡業(yè)務(wù)中實(shí)現(xiàn)了毛利率的明顯提升(從20%提升到約30%)。
預(yù)估(攤薄)每股收益13年0.99元、14年1.32元，同比分別增長64.7%、29.1%。
給予“審慎推薦-A”投資評級：經(jīng)上市“蘋果認(rèn)證失敗”的挫折后，公司重新進(jìn)入增長階段，積極開發(fā)平板電腦、智能手機(jī)、酒類、化妝品及奢侈品等多元化高端客戶，并已開始良性訂單增長�，F(xiàn)價(jià)對應(yīng)13年22倍PE，三PEG=0.6，作為成長公司，有股價(jià)上升空間，給予“審慎推薦”的投資評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：裝子領(lǐng)域有磨合期。 |
154441676 手機(jī)：13249428687